乐鱼3万亿零食新赛道的曙光，未形成超级玩家，行业门槛不高，竞争对手多，产品销售渠道和方式同质化严重。

　　商务部数据显示，2012年至2016年间，我国零食行业出口增长了15.12%。至2016年，零食行业出货值为1574.67亿元，占总销售产值比重为7.1%。国外消费者逐渐视购买中国零食为一种时尚。

　　同时，据商务部流通产业促进中心发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》显示，从2006年到2010年，中国零食行业总产值规模从1000亿元增长到万亿元，年复合增长率接近18%，2020年乐鱼，零食行业总产业规模将接近3万亿元。

　　三只松鼠2019年率先实现营业收入100亿，上海来伊份（40亿，毛利率高44.7%门店为主），百草味50亿作价卖给百事了。

　　2、公司现状-国内少有的全渠道零食商，目标高端零食，行业内具有领先优势.

　　收入构成按行业分上，公司主要由下面3部分收入构成。直营零售业务、加盟业务、电子商务业务-线上品台（新零售）。

　　2.1直营门店占比少但有52.36%的毛利率，在行业内门店毛利率44%的情况上极具优势，说明企业内部控制管理效率高，对费用成本控制得当，具有行业优势。加大门店周边社群经营，形成社交群落管理，提高客户复购和用户黏率。提高社交属性。

　　2.2稳步发力加盟业务，对新市场介入有准备有调研不盲目。未来逐步提高收入、利润的提供点，同时具有分散风险的配置价值。1.通过加盟形式直接扩展市场占有，提高收入及利润，2.提高对加盟商的扶持和管理助力水平，提高其利润率，间接拉动加盟业务利润。

　　2.3线%，但由于线上销售折扣力度大，实际毛利率较低为29%略高于行业内线%）。加码新零售扩展多渠道，避免渠道单一，影响议价能力（避免京东对神舟押款事件的发生）。新零售渠道选择上，微博、抖音、B站、电子竞技都符合商品潜在目标群体。（年轻，小资）

　　收入构成按地区分的话，目前公司主要集中在线%）。目前实体布局中国其他地区存在大量潜在市场。但大量竞争对手在部分区域已形成局部优势，来伊份门店布局上海，江苏。

　　在门店经营上为刚走出华中区域，准备快速占领空白和弱势竞争对手市场。四川湖南，再考虑北方地区（需考虑饮食差异） 目前公司面临的问题：1.存货周转率6.25次略高于行业平均水品（安徽3只鼠3.95；上海来伊份5.54）介于纯电子商务和纯门店零售之间。

　　2.低利率和高负债率的顾虑来自多方的数据显示，良品铺子线.78亿2019年36.93亿，最近3年年均复合增长率为17.61%。

　　线上、线下齐开花，良品铺子因此成为国内少有的全渠道零食商。不过，作为近年来零食市场上的一只新锐力量，良品铺子其身上仍存在低利率和高负债率的尴尬。 资料显示，2015年至2018年三年间乐鱼，良品铺子实现的归母净利润分别为9895万元、3843万元、2.38亿元；主营业务的毛利率分别是32.93%、32.88%、29.52%、29.75%。同时期，盐津铺子的毛利率为46.17%、49.11%、46.86%、41.75%。（这是由于2家公司销售商品按产品分类构成不同所致，盐津铺子高毛利率商品占总营收较高，良品铺子又受加盟及电商务平台低毛利率拖累所致，实际与盐津铺子相同的自营零售渠道毛利率高达52.36%，且同区域内良品铺子实现了对盐津铺子总销量的碾压，日后提高高毛利商品及产业营收占比即可提高整体毛利率。）和良品铺子低毛利率相对的是居高不下的负债率，这主要是业务扩张带来的运营成本快速上升所致。2015年至2019年，公司负债总额分别达到15.1亿元、21.8亿元、21亿元、17.7亿元、23.67亿元，资产负债率分别为83.88%乐鱼，83.9%、71.05%、64.69%，61.76%。而同时期来伊份和盐津铺子的负债率只是良品铺子的一半。（但总体随着资产体量的增速大于负债增速，整体资产负债率是下行趋势。）从资产构成来看，公司负债主要为应付账款（多为赊欠供应商的货款），并无银行借款，同时2019年公司资产端（38亿）的主要构成为现金15亿和存货9亿，所以这样看下来公司的高负债率是良性的。

　　长期展望：短期疫情影响不改长期成长步伐。疫情下，公司应对积极取得优秀成绩，同时进一步加速全渠道融合发展，实现APP、外卖平台、电商、社区团购等系统的互联互通。全年看，线上渠道有望延续高增长态势。线下持续加速开店，全年目标新开店近600家（新开店主要布局华东华南。当前公司有门店2416余家，主要是湖北湖南区域，远期全国开店目标6000家）。长期看，休闲零食万亿市场，享消费升级红利，公司未来有望立足高端零食市场，持续推动线上份额提升、线下门店全国化扩张，实现持续高速增长。