乐鱼2020年初，突如其来的新冠疫情给经济和生产生活秩序带来了巨大冲击。公司第一时间成立疫情防控领导小组，统筹部署防控应对措施，研究制定防控策略和应急预案，利用全球布局优势统筹调拨防疫物资，保障员工生命安全和生产稳定。得益于各项防疫措施的有效执行，报告期内，公司各业务板块生产运营稳定，刚果(金)TFM铜钴业务铜金属产量同比上升2.61%，巴西铌金属产量同比上升24.18%。同时，为应对疫情对物流的影响，特别是南非等国封港等措施，公司依托IXM全球发达的物流网络，迅速调整运输路径，寻求替代方案，保障原材料和产成品运输总体稳定。

　　针对全球经济发展的不确定性，公司着重加强了流动性管理、客户信用风险管理和承包商管理，评估各种极端情形并进行压力测试，保障公司运营的连续性和稳定性。截至报告期末，公司货币资金余额为169亿元，净有息负债率为25.07%，未使用银行授信及其他流动性储备充足。

　　报告期内，公司持续推进各板块降本增效计划的落实。一方面，通过优化人事架构和管理体系，严控非生产性成本，持续降低管理费用，提升管理效率。另一方面，各业务板块通过改进生产工艺、加强现场精细化管理、调整供应链布局、优化原材料和备品备件采购，节省药剂消耗等措施，持续推进矿山板块现金成本的降低。报告期内，公司矿业各业务板块生产运营成本实现同口径同比削减超过29.30亿元人民币，其中，刚果(金)铜钴板块加强现场管理、优化技术指标，实现生产运营现金成本削减约3.65亿美元，采矿环节现金成本同比下降0.76亿美元，冶炼环节现金成本同比下降超过2.03亿美元；巴西铌磷板块通过优化工艺、强化日常管理、降低能耗等措施，实现生产运营成本下降6,573万美元；中国区业务不断加强技术革新、优化生产工艺，同时利用疫情期间优惠政策，实现生产运营现金成本同比下降超1.11亿元人民币。以上一系列降本增效的措施不断增强公司的核心竞争力，尤其是在疫情的特殊时期，助力公司成本结构不断优化，保持稳定的盈利水平，提升抗风险能力。

　　公司坚持“精英管理、成本控制、持续改善、成果分享”的经营理念，持续推动组织升级和文化再造。报告期内公司对董事长、总裁等职位进行调整，以总裁为核心的经营管理团队组建完成，总部部门职能和人员逐步到位，基本建立起全球一体化的管控架构。凭借新管理团队丰富的企业管理、成本管控和文化建设经验，带领公司在疫情冲击下保持良好发展势头。在TFM的成功经验基础上，公司进一步推动中国管理模式向巴西矿区输出，努力探索中国企业国际化发展之路。文化建设是确保公司长期稳定发展的基石。随着公司全球布局的不断深入，公司确立新的使命和愿景，大力倡导追求卓越、开放透明、唯实求真、团结协作的价值观，正在逐步形成具有大股东特质、洛钼特色和矿业特点的企业文化。依托企业文化的软性力量，公司在吸引优秀人才、激发创业激情上取得新的进展，团队凝聚力和战斗力不断提升，有利于实现内生和外延相结合的战略发展目标。

　　报告期内，公司继续坚持以技术创新为导向、依托独特的、长寿命的、低成本的、充满发展潜力的优质资产，开展了一系列项目开发、技术提升、工艺研究和改造项目，取得了良好的效果。在刚果(金)铜钴板块，通过顽石破碎、钴干燥、石灰厂等一系列技术改造项目，使得回收率、产品质量等工艺技术指标全面提升；同时，积极克服疫情影响，推进提能增效项目建设进度，加快推进硫化矿开发以及低品位资源利用研究。在中国钼钨板块，公司优化管理体系，三道庄钼钨回收率同比进一步提高，设备运转率持续提升；深入推进智慧矿山和无人矿山建设，依托5G、电动矿卡等先进技术，提升自动化管理和运营水平，进一步节省人力和能源消耗，用数字科技让古老的行业焕发新生。

　　报告期内，公司逐步实现对IXM海外销售业务的整合，搭建海外销售平台，依托IXM完善的全球供应链和客户体系，发挥其全球销售网络及物流仓储体系的优势，加快推进业务融合及资源共享，挖掘新的利润增长点。特别是在新冠疫情对全球物流造成较大冲击的背景下，IXM利用其完善的风险管理体系和稳健的运营作风，通过期现结合的运营模式，有效对抗突发性风险，取得了较好的业绩。报告期内，IXM实现归母净利润7.72亿元人民币。并购完成后，IXM与公司原有矿业板块在企业文化、资源共享和降本增效等方面深入推进融合。

　　报告期内，尽管受疫情影响全球投资并购业务受到挑战及限制，公司仍然积极探索发展之路，寻找机会完善全球资产配置。公司通过NPM黄金流交易获得5.5亿美元现金，利用市场情绪实现澳洲铜金业务的部分价值，充分体现了公司澳洲产品多样性、矿山寿命和经营稳定性的优势；成功收购位于刚果（金）待开发的KFM铜钴矿项目，扩大公司矿山资源储备，进一步巩固公司在电池金属和电动汽车领域的地位，使公司为全球能源行业的转型做出贡献。公司也将充分发挥稳健运营TFM矿山的经验，为所有利益相关者（包括刚果（金）政府及当地社区）提供保障，确保公司将依照国际先进行业标准对项目进行开发及管理。

　　通过创新的经营模式，进一步增强公司资本实力，有利于公司实施积极的资本结构管理策略，为今后的内生式增长、外延式扩张双轮驱动发展战略提供充足的流动性支持。

　　备注：数据来自亿览网平均价格（产品标准：钼精矿47.5%，钼铁60%，黑钨精矿一级国标，APTGB-0）

　　备注：氧化钼价格为MW（美国金属周刊）平均价格；铜、铅和锌价格信息为LME（伦敦金属交易所）现货平均价格；钴价格为MB（英国金属导报）标准级钴低幅平均价格；磷肥价格来自ArgusMedia。

　　本公司主要向国际市场销售铜精矿及阴极铜。2020年一季度由于新冠疫情的爆发，全球铜市场情绪迅速恶化，加之美元流动性紧张，导致铜价较大幅度的下跌，自三月下旬开始，受益于全球主要经济体的货币政策和财政政策刺激，流动性情况大幅改善，市场信心逐步重建，经济刺激带来的通货膨胀也将使所有产品价格隐性上行。此外2020年7月底召开的政治局会议为下半年的经济定调，在外部经济和政治形势复杂严峻的情况下，将继续加大宏观政策实施力度，并坚守“内循环”和拉动内需方针，预计政府专项债将持续支撑2021年上半年的基建项目，这些均利好有色金属行业。中国作为全球最主要的铜消费国，经济活动迅速恢复，尤其是伴随着中国地方政府专项债的大量发行，基建需求不断超出预期，利好低压电缆、光伏等铜材料需求。根据中国汽车工业协会数据，中国汽车销量也迅速回升，单月产量连续同比正增长。同时，海外尤其是拉美地区疫情的持续发酵，导致智利、秘鲁、墨西哥等主要铜矿生产国在二三季度持续减产。根据伍德麦肯兹统计，全球因疫情导致的矿山减产超过五十万吨，占全球总产量超过2%。受此影响，国内铜精矿现货加工费下行至五十美元/干吨附近，影响冶炼厂生产积极性。而中国废铜进口量由于进口批文的减少，同比也大幅下降。超预期消费和不断发生的供应减产相结合，使全球阴极铜显性库存在三季度达到近年来最低水平。同时美元指数不断下行，也不断抬升铜价的运行区间。伦敦金属交易所铜价自年内低点4,371美元/吨，上行至年底的8,000美元/吨以上。

　　2020年，钴价震幅收窄。全球钴供需受疫情影响呈现分段波动。上半年物流发运受阻，市场担忧供应风险推助金属价格短期上涨。但随着传统合金催化剂需求受损逐步显露，金属钴显著过剩。下半年收储消息改善钴基本面预期，而海外新能源汽车的复苏及传统消费电子的订单转移效应，亦拉动中国中游企业对钴盐的需求，金属钴价格缓慢复苏，钴中间品计价系数稳步上扬。

　　本公司主要钼产品为钼铁，主要销售市场为中国境内。2020年受部分矿山停产、环保监督、国家经济刺激等因素影响，国内钼原料供给同比下滑0.98%，钼终端需求同比增长7.86%。但受国际疫情爆发和铜价飙升影响，国际低价钼原料大幅流入国内市场，国内全年净进口钼原料高达4.48万吨钼左右，使得国内新增社会库存3.10万吨钼左右，国内钼精矿和钼铁均价分别出现不同程度的下跌。全年钼精矿（47.5%Mo）价格范围在1,220-1,790元/吨度，均价1,453元/吨度，同比下跌约18.14%；钼铁价格范围在人民币8.4-12.5万元/吨，均价为人民币9.99万元/吨，同比下跌约16.61%。

　　2020年在疫情的影响下，海内外制造业投资急剧衰退，叠加沙特和俄罗斯两大石油巨头的价格战使得原油价格大幅下跌，导致国际钼需求明显萎缩，带动钼价不断下行。2020年MW（美国金属周刊）氧化钼平均价格为8.7美元/磅钼，同比下跌23.28%，最低价格为6.8美元/磅钼，最高价格为11美元/磅钼。

　　本公司主要钨产品为钨精矿和仲钨酸铵（APT），销售市场为中国境内。2020年钨行业长期处于产能过剩、供大于求及去库存的现状，在需求减弱、库存难去的压力下，钨市场行情整体呈现先扬后抑，局部小幅波动的市场走势。上半年钨市场价格整体呈回落态势。一季度受疫情、复工延迟、物流不畅等因素影响，市场供给出现局部短缺，APT价格快速飙升至14万/吨以上的全年最高点位。随着疫情管控初现成效以及钨矿山和冶炼厂逐步复产，供给端紧张局面有所缓解，但是同期国际疫情爆发，出口需求骤降，同时以汽车行业为代表的终端需求也出现断崖式下滑，市场供需矛盾快速激化，APT市场价格一路下滑至全年最低位11.5万/吨附近。进入二季度以后，由于精矿价格跌至矿山成本线，原料端持货惜售情绪升温，加之冶炼企业因价格倒挂停产减产不断增多，使市场可流通货源减少，国内钨价开始触底回升。下半年，国内终端需求持续向好，加之贸易企业逢低采购和社会资金入场影响，市场现货趋紧，钨市场整体呈现缓慢恢复态势，钨价逐步上行。但由于出口需求面临“冰点”，短期难以恢复，促使国内大型钨企业逐步把销售重心移至国内，下游粉末和硬质合金企业竞相抢单销售，因此钨市场价格上行之路愈发缓慢。

　　2020年，黑钨精矿平均价为人民币1,290元/吨度，同比下跌4.59%；APT平均价格为人民币12.76万元/吨，同比下跌5.76%。

　　据英国金属导报（MetalBulletin）数据显示，2020年欧洲市场APT平均价格225.9美元/吨度，同比下跌1.78%，全年最低205美元/吨度，最高245美元/吨度。

　　2020年，新冠疫情先后在国内外爆发，使得全球铌需求明显下滑，全球铌铁主产地巴西的铌铁出口量同比下滑32.85%，更从侧面印证了这一观点。但随着中国政府行之有效的强力应对，国内疫情快速恢复至可控范围内，加之多项经济刺激计划下的新5G和新城镇化建设的快速推进，使得国内经济快速复苏并领跑全球，全年粗钢产量甚至达到历史新高的10.65亿吨，最大限度的激发了国内市场的铌铁需求。统计数据显示，2020年国内铌铁需求约30,300吨，同比下降23.29%，据此可以看出，国内铌铁需求的恢复速度明显好于全球其他市场。

　　巴西国内主要作物大豆和玉米年度产量并未受到新冠疫情影响，甚至可能比以往更高。尽管2020年巴西化肥价格较低，但巴西化肥总交货量仍高于2019年。2020年ArgusMedia巴西市场MAP基准价格，较2019年下降了6.13%（从359美元/吨下降至337美元/吨）。2020年第一季度，由于季节性需求不足和全球供应过剩，国际化肥需求放缓。从第二季度起，受新冠疫情影响，多国限制生产活动，世界主要磷肥制造商减产或停产，此前积压的库存得以消化。随着需求继续回升，磷肥价格逐步企稳回升。2020年1月至12月，MAP实际价格上涨35%，达到396美元/吨。

　　铜精矿：2019年底，大部分市场参与者对于2020年铜精矿供应相较于2019年更为短缺的预期一致，供需双方敲定2020年加工费基准为62/6.2，位于历史低位。2020年一季度随着疫情蔓延，中国主要冶炼厂、国外冶炼厂，以及智利、秘鲁和非洲等主要铜矿供应地区矿山受影响而减产，短期基本面的逆转导致现货加工费从年初的50/5.0附近迅速反弹至70/7.0或以上。二季度，中国逐步恢复正常经济活动，叠加全球矿山减产远大于冶炼厂减产，净减少的35万金属吨铜精矿供应量造成了全球供应短缺较2019年底的预期更为严重，现货加工费回落到50/5.0附近。由于国内经济率先复苏实现正增长，冶炼厂持续满负荷生产，叠加部分原料进口受限，供应短缺状态自二季度一直持续到了2020年底，现货加工费跌至45/4.5附近。2020年底，供需双方确定2021年加工费基准为59.5/5.95，与市场参与者的普遍共识相对一致，预期短期供应紧张的趋势将会延续直至2021年年中，直至新增矿山投产。

　　锌及铅精矿：2020年初，全球市场锌铅矿供应整体较为过剩。随着疫情爆发，中国国内部分矿山受影响停产，拖累加工费自高点下滑。随着疫情蔓延，海外矿山受到疫情和成本压力开始减产停产，亦严重影响国际运输市场。而在此期间中国经济强劲复苏，冶炼厂对原料需求依然强劲，订购量远超过往年份，加工费延续下滑趋势；三季度，随着供应端逐步复苏，加工费企稳回升；四季度，冶炼厂增加采购用于冬储备货，加工费再度下滑。

　　精炼金属：市场在2020年经历了剧烈的波动。在疫情爆发初期，中国经济急剧停顿，市场极度悲观，金属价格深度下探，需求断崖式下滑。二季度，随着中国率先复产复工和一系列经济提振措施，需求进一步反弹，抬升金属价格，也带动了铜、铝、锌等金属的大量进口；而海外疫情蔓延导致运输受限、库存高企，LME出现正向基差结构，铜铝铅锌镍均一度出现LME正基差扩大至成本全覆盖的持货机会。随着工业活动和消费需求的复苏，亚洲制造业得到提振，集装箱货运市场进一步上扬，海运运力缺口延续至年底。

　　特种金属：根据公司统一安排，IXM承接并布局铌、钴业务，不断扩大市场影响。2020年疫情导致全球物流链严重错配，IXM积极面对挑战，成功捕捉交易机会。后疫情时代，各国政府经济提振措施的实施将对未来工业市场的发展产生影响，并将继续为IXM提供贸易机会。

　　报告期内，公司净利润由2019年度的17.66亿元增加至24.79亿元，增加7.13亿元或40.37%。其中：归属于母公司所有者净利润为23.29亿元，比2019年度的18.57亿元增加4.72亿元或25.42%。主要原因是2019年7月24日公司完成IXM并购，本期同比增加基本金属贸易业务合并期间，同时矿山采掘及加工业务盈利能力增强。

　　2021年，由于疫情受损产量的恢复和新项目的投产，预计全球铜供应相对2020年将有所改善，但相关恢复进度仍存不确定性。受到财政刺激的边际弱化影响，预计中国铜需求增速将有所放缓，但总体强度仍具有可持续性。海外需求受到疫苗接种影响，或将明显反弹。中国再生铜新国标落地后，进口量将明显提高。总体而言，预期2021年电解铜市场供需情况相较于2020年将略为宽松，但初始电解铜和铜精矿库存均处于低位，且需警惕疫情和疫苗带来的风险和不确定性。美元的相对弱势仍将支持铜价，中国刺激政策不搞“急转弯”，也有利于市场情绪和实体消费的保持。

　　2021年，预计全球钴市场在供需双双复苏的情况下保持平衡。供应端，新增及扩产项目稳定放量，但疫情对物流运输的影响或将反复。需求端，欧洲新能源汽车市场在碳排放要求下有望强劲增长，北美对发展清洁能源的重视亦不断加深。中国市场短期面临磷酸铁锂电池市场份额扩张，助力电动化普及趋势，但搭载镍钴锰三元高能量密度电池的车型不断上市，仍是长期发展路线。此外，消费电子受益于5G基站普及和新型消费电子市场的拓展，十四五期间我国储能市场需求前景亦十分可观，中长期钴价仍有上行空间。

　　2020年，随着新冠疫情的爆发，全球经济陷入上世纪大萧条以来最严重的经济衰退，海内外制造业投资急剧收缩，导致全球特别是国际钼需求明显萎缩，而中国或将是全球唯一一个能出现正增长的国家。考虑到政府刺激经济的决心，铁路、公路及基础设施建设投入将持续加大，尤其是上半年全国各地发行新增专项债超过两万亿元人民币，大批重点项目审批和建设进度加快，利好整体钢铁需求，预计全年中国粗钢产量将达10.5亿吨的历史峰值。行业网站公布信息显示，2021年国际主要伴生钼矿山减产预期明显，尽管2020年全球供需过剩2.23万吨钼左右，但考虑到后期国内基建投资和建设加快，以及国际市场需求在后疫情时代有望引领钼消费需求的回升乐鱼，因此预计2021年全球钼市场有望保持稳定。

　　2020年，伴随环保监督持续趋严、钨矿资源品位下降、大型钨矿山储量下降、地方小型矿山安全准入门槛逐级提高，矿山整体运营成本一路上行乐鱼，钨矿开采成本刚性上升，国内钨精矿产量稳中趋降的整体趋势越发明显，将逐步消耗2020年的盈余库存，促使钨初级产品价格健康运行。从国内经济发展趋势看，在基建投资加码及“一带一路”向纵深发展的影响下，在国家大力推进高新技术产业和装备制造业升级的背景下，国内钨市场需求有望企稳反弹。虽然2020年钨出口受挫，但海外疫情后宏观大周期的复苏同样会对出口导向型的钨市场带来提振。

　　2020年，虽然在新冠疫情影响下，国内一季度制造业活动大幅减弱，下游消费也降至冰点，但随着中国政府采取多种举措以促进经济企稳，如释放大量流动性来增强金融体系和市场信心、加快地方债审核，国内基建和制造业已于二季度出现较快反弹，并稳定运行至年末，在一定程度上带动了铌铁消费。此外，由于当期国内铌市场预估表观库存下降2,500金属吨左右，逐步平稳了前期失衡的供需关系，使得2020年国内铌铁价格在疫情影响的大背景下仅小幅下行，随着需求进一步回升，预计2021年铌铁价格有望企稳回升。

　　根据国际化肥工业协会(IFA)预计，2021年磷酸盐需求将增长约2.4%。美国、巴西和印度的农业基本面强劲，为达到较高的粮食产量水平，将促进对化肥的需求。此外，与2020年相比，2021年初化肥库存水平较低，主要集中在印度和中国。相较2020年初需求极低的情况，预计2021年市场将更加平衡。长期来看，基于人口增长、人均粮食消费提高和农业资源(如水、肥沃土壤)限制等驱动因素，IFA预计化肥需求年平均增长约为1.1%。

　　铜精矿：由于物流受限及金属需求上涨，导致中国冶炼厂需求强劲，2021年一季度现货加工费仍维持在40/4.0中位附近，现货市场紧张态势或将延续至年中。2021年下半年，预期会有新增的矿山项目扩产和投产，但冶炼产能却少有增加，且主要冶炼厂的大型检修计划或将放缓需求。因此，在矿山复产及新增项目如期投产的前提下，铜精矿市场供应短缺的情况将较2020年有所缓解，供需趋于平衡，预期加工费仍有上行空间，但需密切关注以下动态因素：新冠疫情余波对于主要铜矿山正常生产、扩产及达产的影响，以及经济遭受创伤的南美国家潜在的劳资纠纷问题。

　　锌及铅精矿：2021年一季度中国北方矿山季节性减停，铅锌矿加工费仍维持低位。随着国内及海外矿山供应逐渐恢复，预期铅锌精矿供需市场趋于平衡，加工费或将缓步上升。

　　精炼金属：2021年，宏观经济将对价格形成主导影响。预期国内铜铝锌等精炼金属仍会出现进口机会。国外随着需求恢复，现货市场也将受到支撑。

　　特种金属：2021年，电池金属的基本面依然强劲，明显推动钴及镍产品的需求；随着政府刺激措施及基础设施法案付诸实施，亦将看到钢铁行业对铌铁的需求前景。IXM将继续保持对电动汽车的发展及低碳、清洁能源环境的良好预期，持续巩固和提升特种金属贸易市场份额，加速拓展海外市场。IXM将密切关注疫情后的宏观经济形势以及市场存在的诸多不确定性。

　　公司的愿景是成为一家受人尊敬的、世界级、现代化资源公司。秉承“精英管理、成本控制、持续改善、成果分享”的经营理念，在巩固和保持现有业务竞争力的同时，持续在全公司范围内通过“降本增效”乐鱼，提升公司的成本优势；坚持内生发展和外延投资双轮驱动公司发展，立足现有资源禀赋不断优化公司产能结构的同时，积极进行外延投资扩大资源储备和增长潜力；持续管理和优化资产负债表，合理安排融资结构，降低资金成本；确保境内外矿山生产业务平稳运营的同时，挖掘并发挥与矿产贸易业务的协同效应；凭借公司规模、产业链、技术、资金、市场和管理方面的综合竞争优势和多元化的融资路径，稳步实现公司战略目标。

　　以上预算是基于现有经济环境及预计经济发展趋势的判断，能否实现取决于宏观经济环境、行业发展状况、市场情况及公司管理团队的努力等诸多因素，存在不确定性，提请股东大会授权董事会根据市场状况及公司业务实际对上述产量预算指标进行适时调整。

　　本公司收入主要来自有色金属及磷产品，主要包括阴极铜、铜精矿、氢氧化钴、钼铁、钨精矿、铌铁及磷肥等其他相关产品的销售，经营业绩受矿产品市价波动影响较大。由于相关资源开采及冶炼成本变动相对较小，公司报告期内利润及利润率和商品价格走势密切相关，若未来相关资源产品价格波动太大，会导致公司经营业绩不稳定，特别是如果相关资源产品价格出现大幅下跌，公司的经营业绩会产生较动。

　　本公司主要运营项目为矿业资源开发，对资源的依赖性较强。矿产资源的储量和品位，直接影响公司的运营和发展。若资源产品的市场价格波动、回收率下降或通货膨胀等其他因素导致生产成本上升，或因开采过程中的技术问题和自然条件（如天气情况、自然灾害等）限制，均可能使开采较低品位的矿石储量在经济上不可行，从而无法保证公司储量可全部利用并影响公司的生产能力。

　　公司内部相关技术人员将根据资源开发情况不时检讨及更新资源储量和品位，优化开采方案及开采计划，以验证公司资源状况，实施最优开采方案。

　　本公司从事矿产资源开采及加工业务，在安全生产方面投入了大量资源，建立了较为健全的安全生产管理制度，并持续推进安全标准化管理，形成了较为完备的安全生产管理、防范和监督体系，但仍难以完全避免安全事故的发生。作为矿产资源开发企业，在生产过程中必然产生大量的废石、尾矿渣，如果排渣场和尾矿库管理不善，存在形成局部灾害的可能。本公司采矿过程中需使用爆炸物，若在储存和使用该等物料的过程中管理不当，可能发生人员伤亡的危险。此外，若发生重大自然灾害，如暴雨、泥石流等，可能会对尾矿库、排渣场等造成危害。

　　公司将持续通过制订和完善安全制度、强化安全环保责任制及考核，不断加大安全环保投入，强力推动安全管理标准化，以防范和控制安全风险。并通过制定“雨季”等自然灾害应急预案及演练，下发全球业务统一的《尾矿与废弃物管理治理标准》等措施，提升应对自然灾害的防控能力和水平。

　　2020年初以来，疫情的持续蔓延对全球实体经济带来实质性影响，需求结构变化、经济动荡、市场恐慌都带来产品价格大幅波动的风险，同时疫情蔓延下对物资供应、物流保障、跨国运营公司的商旅带来重大挑战和不利影响，公司在全球各地的运营业务持续承压，防疫压力和成本增大。为应对疫情冲击，各国政府陆续推出经济提振措施，大规模释放的流动性短时间内迅速推高了包括铜在内的部分有色产品价格。预计各类矿业商品尤其是有色金属铜等将持续受益于货币宽松的宏观环境。

　　本公司外汇风险主要来自所持有的非本位货币资产及负债，以及IXM的国际业务，其资产及负债以不同于各实体的功能货币计价，因此受到外汇汇率变化影响。公司承受外汇风险主要与美元、人民币、巴西雷亚尔、英镑、刚果法郎、澳元等诸多货币相关。公司位于境内子公司主要业务活动均以人民币计价结算；于澳大利亚的子公司主要以澳元或美元计价结算；于巴西的铌、磷业务主要以美元、巴西雷亚尔计价结算；于刚果(金)的铜钴业务主要以美元、刚果法郎计价结算；IXM的功能货币为美元。公司按资产／收入与负债币种相匹配的原则进行汇率风险管理，因此融资产生的汇率风险敞口较小。

　　由于部分业务收入与成本存在币种差异，各个结算币种短期汇率的波动可能对公司的经营业绩产生一定影响。公司密切关注汇率变动影响，适时利用远期外汇合约等金融工具对冲外汇风险。

　　针对汇率波动较大的巴西雷亚尔及澳元，公司目前已对日常经营和资本支出进行了一定比例的套保安排。IXM及其成员单位均签订外汇衍生工具合约以将风险对冲回其自身的功能货币。

　　本公司主要运营项目分布于：中国、刚果(金)、巴西、澳大利亚和瑞士等国家和地区，不同国家政治、经济发展水平存在较大差异，发展中国家和不发达国家政策存在较大的政策实施和调整风险，如业务运营地国家宏观经济调控政策、外汇管理政策、产业政策及税收政策等政策调整和变化，可能会对公司的运营造成一定影响。

　　2018年刚果(金)政府出台新矿业法及其实施细则，涉及对权益金、财税政策、外汇管理政策等的重大变更，尽管刚果(金)政府愿意继续就上述事项进行讨论与协商，如协商未果仍将对本公司未来运营产生较大影响。

　　公司与各个业务运营地区政府部门保持密切沟通，关注相关国家政治、经济形势变化，提高政策风险防范和应对能力。

　　本公司运营资产分布于不同的国家和地区，其中：TFM铜钴矿及KFM铜钴矿项目位于刚果(金)，作为全球不发达的国家之一，其社会问题较为突出，如该国未来政治及治安环境出现恶化，会对公司生产经营造成不利影响。公司境外资产运营的理念注重与当地政府、社区、社会团体之间培养良好关系，随着中国同刚果(金)的政治关系日益稳定密切，赴刚投资受国家鼓励并成为趋势，为了进一步降低运营过程中相关风险可能对公司造成的经济损失，公司已向中国出口信用保险公司购买刚果(金)项目海外股权投资保险，被保险投资包括：实收资本、未分配利润和收购股权投入，承保风险包括：汇兑限制、征收和战争及政治暴乱。

　　本公司具有较为丰富的海外资产运营、管理经验，但不同国家政治、经济、法律和劳工等经营环境的一定差异对公司不同地区的资产经营管理带来巨大挑战。另外，随着公司加速国际化步伐，对公司国际化管理的各类专业化人才的储备、培养和引进带来较大的挑战，公司的经营管理可能在一定程度上受到人才紧缺的影响。

　　公司积极实施人才培养引进战略，不拘一格引进全球范围内具有丰富行业运营经验和国际化管理能力的人力资源，探索搭建不断调整适合公司发展的管理架构和管控模式，充分发挥各类专业人才之特长，以实现对公司全球业务实施高效管控，降低运营风险，从而实现公司国际化多元化成长的目标。

　　本公司充分意识到可持续发展对公司获取资源、市场和资本的重要性，并将其作为我们新的核心竞争力进行培育和积极实施。公司聘用国际知名律师事务所审核并更新了适用于全公司的合规和可持续发展政策，这些政策参考了国际最佳实践框架，包括：国际采矿及金属协会（ICMM）的可持续发展原则、《国际金融公司的环境和社会绩效标准》、国际劳工组织公约、《国际人权》等，通过不断学习国际公司良好实践做法，持续改进公司在可持续发展方面的管治框架。

　　公司成立的可持续发展执行委员会，具体负责在执行层面推动董事会、战略与可持续发展委员会决策和公司可持续发展战略的实施；公司所有的矿区都定期接受第三方审核，以验证其符合环境、健康和安全管理认证体系的要求，这包括了ISO14001和OSHAS18001认证，为未来可持续发展打下坚实的政策及实践基础。

　　报告期内，公司荣获“2020年金蜜蜂企业社会责任中国榜-海外履责企业”及2020年《财经》杂志长青奖“可持续发展内控奖”，金圆桌ESG奖等奖项，入选“2020年度企业绿色发展典型案例”和2020年“中国企业扶贫100强”；公司中国区扶贫项目入选南方周末中国企业社会责任中心《中国扶贫的企业样本》。

　　本公司目前拥有铜、钴、钼、钨、铁、铌、磷及金等独特稀缺的产品组合，且各资源品种均具有领先的行业优势，资源品种覆盖了基本金属、特种金属和贵金属，同时通过磷资源介入农业应用领域。

　　铜、铁作为重要的消费金属，具有广泛的应用前景；钴因其陆地资源储量较少，作为目前新能源电池主要材料之一，是一种非常稀缺的战略金属；铌金属的周期波动性比其他有色金属弱，价格相对稳定，行业波动风险较小；磷主要应用于农业领域，业务所在地巴西拥有全球最大面积的潜在可耕作土地，是全球第四大化肥消费国，但当地磷矿资源紧缺，所以公司位于巴西的磷业务地域优势明显、发展较为平稳。

　　独特而多元化的产品组合，使公司可以有效抵御资源周期波动风险，增强抗风险能力，充分享受不同资源品种价格周期轮动带来的收益。

　　本公司为全球第二大钴生产商和领先的铜生产商，于刚果(金)运营的TFM铜钴矿是全球范围内储量最大、品位最高的铜钴矿之一，矿区面积超1,500平方公里。2020年新取得的毗邻TFM矿区的KFM铜钴矿是全球顶级的铜钴矿项目，铜钴矿资源量丰富，铜钴矿石平均品位高，具备巨大勘探潜力，其进一步巩固了本公司在电池金属和电动汽车领域的地位，使本公司在全球能源行业转型中发挥重要作用；本公司为全球第二大铌生产商和巴西第二大磷肥生产商，于巴西运营的铌磷矿区储量丰富，勘探前景广阔，拥有储量丰富、品质优良的铌矿资源和巴西品位最高的P2O5资源；本公司为全球最大白钨生产商之一和前七大钼生产商之一，于中国境内在采资源包括：栾川三道庄钼钨矿，为特大型原生钼钨共生矿，属于全球最大的原生钼矿田--栾川钼矿田的一部分，也是最大的在产单体钨矿山；公司合营企业富川矿业拥有的栾川上房沟钼矿（紧邻三道庄钼钨矿）复产，钼矿石供应稳步提升，有效缓解了三道庄矿山钼矿石品位下降带来的钼产量下滑的影响，同时上房沟钼矿丰富的伴生铁资源也得到高效回收。公司控股子公司拥有的新疆哈密市东戈壁钼矿尚未开发。上述资源项目均具有非常好的开发前景。

　　本公司目前拥有的矿山均为多品种、可回收的资源共生矿山。公司积极推进资源综合回收利用工作。中国境内，公司目前开采运营的三道庄钼钨矿，从钼尾矿中回收副产白钨，使公司跃升为最大的白钨生产商之一；副产铜、铁实现工业化生产后已为公司带来新的利润增长点；副产萤石综合回收工业化生产正在稳步推进。上房沟钼矿共伴生铁资源回收已具备大规模生产能力。中国境外，于刚果(金)境内运营TFM铜钴矿，自铜矿尾矿中回收钴，拥有高效的铜钴资源湿法冶金回收利用技术，钴产量位居全球第二位；于巴西境内运营的铌业务中部分铌产量来自于磷矿加工后的尾矿综合回收，拥有先进的低品位铌矿资源高效回收和综合利用技术、磷矿资源加工利用及高附加值产品开发生产技术，铌产量位居全球第二位，巴西矿山有多种可回收有益金属尚待公司进行研究利用。未来公司境内外资源综合回收业务在生产工艺、技术研发等方面可相互借鉴，拓展发展前景。

　　公司于澳大利亚运营的NPM矿山采用先进的分块崩落技术开采，其井下自然崩落法开采技术自动化程度已达到100%。除NPM外，公司目前开采运营的矿山全部采用高效的大型露天开采作业，公司通过开采及运输程序自动化，加强采矿及矿石运送的效率，开采成本较低；公司通过对伴生有益资源综合回收获得有价值的副产品，增强了矿山的盈利能力，扩大成本竞争优势。公司所属各个业务板块的现金成本均位于行业领先水平，具有较强的行业竞争力。

　　本公司拥有强大的技术研发团队，公司研发的多项科研成果成功实现产业化，引领行业技术进步，提升公司行业竞争水平。

　　公司持续进行技术研发投入，于2020年12月通过中国高新技术企业复审。2019年12月，公司“纯电动矿卡智能路况能源管理系统开发与应用”获得“中国产学研合作创新成果一等奖”，“露天矿无人采矿装备及智能管控一体化关键技术”获得“中国有色金属工业科学技术一等奖”。报告期内，公司“基于云平台、物联网、大数据条件下的5G智慧矿山建设”及“钼冶炼淋洗液中稀散金属铼的高效回收”荣获河南省资源科技一等奖；获得国家发改委、财政部等五部委联合授予的“国家企业技术中心”称号；荣获第六届中国工业大奖表彰奖；因白钨精矿产品市场占有率国内第一，获得国家工业和信息化部“第五批制造业单项冠军”荣誉称号。

　　公司已经将5G技术应用于矿山生产，通过5G环境下对无人采矿设备的运用，打造无人矿山，在有效节省成本的同时，大幅提升矿区安全生产的保障能力，生产效率显著提升。

　　本公司通过IXM基本金属贸易平台，在实现公司矿山生产产业链延伸的同时，与现有业务在客户、销售、供应链及物流、风控等多方面实现高度协同和互补。IXM充分发挥既有的全球领先的行业研究和信息优势，深度参与公司众多层面的资源整合和利润实现，持续发挥贸易商的产业地位和渠道优势，助力公司扩大在资源领域的布局和影响。通过与矿业板块以及公司的投资、融资、研究能力协同配合，创造了全新的利润增长点，增强公司全球行业竞争力和影响力，合力形成新的商业竞争优势。

　　（七）本公司拥有稳健的股东结构和健康的资产负债表，保障公司健康发展、重视股东回报

　　本公司于2014年度完成国有企业混合所有制改革，是国内国企改革的先行者和典范，目前已形成民营控股、国有参股和大型投资机构、战略及行业投资者投资配置的稳健股权架构。目前运营业务基本为成熟在产项目，盈利能力稳定，各业务板块拥有强大的现金创造能力，各方股东基于对行业发展及公司战略的认同而共同促进公司发展，行使股东权利。稳定的业务运营、积极的股东政策以及稳健的股权结构更有利于公司实现良性发展，稳步推进战略目标的实施。公司财务政策稳健，致力于持续打造健康的资产负债表。

　　报告期末，公司依然保持稳健的资产负债结构。截至2020年末，货币资金余额169亿元人民币，中国境内外逾60家银行为公司授信逾1,100亿元人民币，大量的未使用授信及货币资金结存为公司提供了充足的流动性。

　　自上市以来，公司年度平均分红比例达当年实现归母净利润52.04%，分红政策稳定，股息回报可观。

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