乐鱼2020年，消费股是当之无愧的大赢家。截至2020年12月25日，中证消费指数上涨超60%。领域成为众多牛股的集中地，白酒、家电等消费个股表现突出。此外，据统计，过去10年，消费的年均名义增速为12.2%，高于

　　作为消费行业的投资老将，永赢基金经理常远认为，大多数消费行业的商业模式比较传统，也比较稳定，变化没有科技行业那么剧烈，这是投资消费行业的优势。数据显示，截至2020年11月30日，常远管理的永赢消费主题A自2018年11月6日成立以来收益达到191.19%，自2019年12月12日常远任职以来回报达85.67%。

　　2020年三季报显示，永赢消费主题A重仓了多只白酒股。对于目前白酒股处于较高估值的状态，常远表示，更愿意从企业的长期价值角度去考虑企业价值是否高估，白酒行业的商业模式和其他行业相比优点突出：第一，商业模式比较稳定；第二，已经塑造了品牌的白酒企业，它的利润率水平特别高；第三，一旦被打上了高端品牌的标签，竞争的护城河非常深，获得超额回报的时间会拉得很长乐鱼。以长期的视角看，白酒企业能够实现大概率的增长，因此，给予适当高估值也是合理的。

　　常远指出，投资白酒的部分资金乐鱼，预期的回报率相对较低。这些资金更关注在一个相当长的时间内，获得稳定的复合回报，对于短期内收益的波动忍耐性较高，而这样的资金在市场中的占比越来越高。

　　此外，他强调，在白酒行业大逻辑稳定的情况下，也可以找到行业内的一些结构性的机会，如某些企业在治理上有所改善，某些企业可能在激励机制上改善，也有某些企业的产品突然放量，这些都是白酒行业细分内部的一些变化，也会带来行业排名的变化，这里蕴含着机会。

　　提及市场比较关注的免税行业，常远认为，免税行业增长的背后逻辑是消费水准的提升。此前，免税行业有牌照壁垒，巨大的行业红利被几家企业垄断，但2020年免税牌照放开之后，行业远期逻辑被打破，未来能不能形成其他的壁垒具有不确定性。

　　对于家化行业，常远认为，在发达国家，化妆品的品牌集中度也不是很高，在未来的很长一段时间，中国家化行业集中度提升需要漫长的过程，成长空间非常大。目前，中国家化企业品牌护城河不深，渠道和生产制造水平的壁垒不高，因此，选择具体标的难度大，有太多不可控的因素。

　　对于家电行业，常远表示，随着互联网经济快速发展，传统的消费行业也在发生很多变化，如中，原来以线下渠道为主，这两年线上渠道比重不断提高，效率的提升加剧了市场竞争。由于监管加强，如社区团购这些新形态未来能发展到什么程度具有不确定性，远期趋势目前还看不清楚。

　　常远非常看好今年股市。他指出，横向比较，中国经济依然具有巨大优势。2021年，很多企业的盈利都会有较大幅度增长，一方面是由于2020年基数比较低，另一方面，疫情对海外供应链的摧毁程度比想象的大，修复的过程缓慢。而这次疫情爆发之后，全球客户大量使用了中国产品，发现中国产品性价比很高，对一部分的中国制造业企业产生长期黏性，一些海外制造业竞争企业由于疫情彻底退出，两者叠加，中国企业的盈利变好是比较确定的，持续时间可能超出预期。

　　此外，常远提到，之前市场担心国内的资金面会很快收紧，但全球央行大放水之后，并没有看到显著通胀。随着中央经济工作会议对2021年政策的表述出台，财政货币政策会相对有序退出，这打消了市场对流动性很快收紧的恐惧，这对高估值企业是有利的，中国资金面宽松的状态会持续一段时间，因此，对于2021年乃至更长期的股市行情保持乐观。

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