乐鱼随着外围环境的不断回暖，A股的市场预期也开始逐步改善，从11月初开始巿场热度逐渐升高，指数也有脱离底部区域的迹象。有分析人士指出，近期中美两国高层互动频繁，双方均释放友善信号，这有利于改善国内市场信心

　　实际上，随着1万亿特别国债超预期发行和央行加速释放流动性，加上财政积极发力大型基建，国内刺激经济的脉络已经十分清晰，政策面可能会比预期的更积极一些。在多重因素共振之下，A股有望迎来全年最佳投资窗口期。

　　不少机构纷纷发布研报建议投资者关注受益外围关系改善和市场需求回升的行业，如半导体、人工智能算力、光伏、纺织服装、航空和资源类的有色金属等。

　　行业复苏进展是行业重要的关注点，自主可控则是行业主线之一。有分析指出，资本开支逐步提速，国产化率加速推进，政策支持预期加强，随着半导体周期逐步见底，半导体行业持续向好预期不改。

　　西部证券分析师贺茂飞指出，年中市场开始担忧美国出台新一轮半导体出口管制政策，同时受晶圆代工下游需求影响，晶圆厂整体稼动率处于较低位置，今年以来一线晶圆厂设备招标较少，设备和材料板块出现一定幅度调整。

　　站在当前时点，我们认为晶圆厂产能稼动率回升趋势明朗，国内晶圆大厂扩产愈来愈近，同时市场对美国出台新一轮出口管制政策的担忧已经充分计价，半导体设备和材料国产替代大势所趋，当前是布局设备和材料板块的宝贵窗口期。

　　从行业季度数据及A股半导体公司2023年三季度业绩来看，国信证券分析师胡剑认为，半导体行业周期底部已过，其中全球和中国半导体销售额均连续两个季度环比增长且同比降幅收窄，三季度A股半导体公司整体收入实现了同比和环比增长，毛利率环比微降。

　　从周期维度，半导体本轮周期底部已过，将逐步复苏；从成长维度，半导体作为“电子+”基础，具备长期成长性。

　　机会方面，胡剑建议投资者关注受益消费电子旺季备货的消费芯片企业艾为电子、力芯微、南芯科技、卓胜微、唯捷创芯等；以及有能力圈拓展能力，在新一轮上行周期中有望扩大市场份额的细分领域龙头圣邦股份、长电科技、中芯国际、赛微电子、晶晨股份、兆易创新、杰华特、国芯科技、芯朋微、闻泰科技、斯达半导等。

　　科技领域正在进行一场新的革命，随着大模型不断演进，引领AI发展浪潮，对数字基础设施提出了更高效、更稳定的要求。而随着AI应用端的不断拓展，对算力的需求更是呈现出量级增长。

　　有行业人士指出，当前阶段，综合需求、产业链及成本视角，算力基础设施相关产业环节有望逐步走入业绩兑现期。

　　根据最新一期信通院《中国算力发展指数白皮书》，截止至2023年6月，全国已投运的计算中心达25个，当前在建的数量超过20个，已经接近2025年需完成的项目量。2023-2024年将是算力规模和智算规模增长较为快速的一年，国内算力行业都有望迎来高景气。

　　东莞证券分析师罗炜斌指出，随着云计算、大数据等技术广泛应用到各行各业，以及今年以来人工智能大模型热潮的兴起，全球对于通用算力、AI算力需求不断加大。

　　据华为预测，预计到2030年，全球通用计算(FP32)总量将达3.3ZFLOPS，相较2020年增长10倍，AI计算(FP16)总量将达105ZFLOPS，相较2020年增长500倍。随着后续算力需求不断释放，在算力自主可控的背景下，国产算力龙头有望进一步崛起。

　　在算力产业链上，有行业人士建议投资者关注数据中心供应商、算力硬件供应商，以及相关领域龙头企业。

　　具体来看，在市场持续震荡过程中可逢低布局IDC领域中的科华数据、奥飞数据、首都在线、美利云、光环新网、数据港；硬件设备领域中的佳力图、黑牡丹、英维克；光模块领域的中际旭创、天孚通信、新易盛、鼎通科技、兆龙互连、中瓷电子；算力服务领域的润建股份、恒润股份乐鱼、中贝通信、华丰科技等。

　　近期，市场围绕国内光伏产能管制、全球主要经济体对华光伏贸易政策有一些积极预期。

　　华鑫分析师张涵指出，经一年多时间调整，光伏板块股价已对明年单瓦净利下滑、需求增速放缓等悲观预期有所反映，若后续在供给端和需求端有一定积极催化，驻底情绪有望夯实，或将出现修正过于悲观预期的阶段性机会，建议持续关注业绩空窗期的行业边际变化，尤其是供给端政策力度和海外需求边际变化乐鱼，等待基本面是否兑现，若确有落地，已有大规模TOPCon先进产能的一体化组件厂商和在美有产能、市场布局的企业有望受益。

　　受益三季度组件排产提升，辅材需求向好，大部分辅材环节出货环比显著增长，盈利环比改善。

　　四季度为国内集中式传统装机旺季，预计行业出货仍将维持环比增长，预计中下游环节盈利仍处于下降通道，TOPCon/BC等优势产能布局领先、海外高盈利市场产能及渠道布局领先的企业盈利确定性更强。

　　国金证券分析师姚遥指出，光伏行业近期呈现出越来越明显的供给端改善趋势，考虑到市场对这一轮“严重产能过剩”的担忧是过去一年多来板块下跌的核心原因之一，供给端持续边际改善的信号将有效支撑板块情绪的转暖和行情筑底回升，行业存修复空间。

　　山西证券分析师肖索指出，三季度业绩受短期光伏行业下游需求增速放缓的影响，随着中美关系的改善，建议把握BC相关的结构性反弹机会。建议投资者关注爱旭股份、隆基绿能、永和智控、帝科股份、福莱特、福斯特、锦富技术、博菲电气、时创能源、广信材料等。

　　内需回暖持续进行，2023年四季度行业有望开启加速增长。同时，外需正于底部企稳回升，海外品牌去库逐步接近尾声，加上圣诞节需求旺季到来，订单拐点逐渐显现。

　　有行业人士指出，从消费趋势来看，消费者消费观念趋于理性，消费分级趋势显现；从赛道及格局来看，2024年行业继续保持稳健增长，细分赛道存发展机遇，头部品牌份额有望巩固提升。

　　中金公司分析师林骥川指出，度过2021-2023年较波动的基数后，预计纺织服装消费或将回到平稳增长中。

　　其中三大方向值得重点关注，第一是功能性服饰龙头依靠科技创新不断满足消费者多样化需求；第二是大众消费市场扩容，高性价比产品增长；第三是中国消费品牌、制造企业出海优势稳固。

　　2023年前三季度服装社零整体保持恢复。中银证券分析师郝帅指出，8-9月社零数据呈现企稳回升趋势，我们判断整体消费仍处于弱复苏通道乐鱼，9月换季叠加中秋国庆假期错位对服装零售有明显推动，到店客流增加推动客单量增长，同时消费信心相较7、8月有一定提升，未来仍有较大提升空间。

　　当前来看服装板块零售数据已企稳，随着消费信心进一步改善，叠加2022年四季度基数较低，预计2023年四季度服装消费在秋冬装需求回补下复苏趋势将会更加明确。

　　短期消费信心不足，但品类、赛道偏刚性需求的男装行业，郝帅建议投资者关注海澜之家、报喜鸟、比音勒芬；以及盈利修复弹性较大，估值仍具性价比标的锦泓集团；此外，上游纺织制造拐点在即，龙头企业订单份额持续提升，建议关注华利集团、申洲国际、新澳股份、健盛集团等。

　　短期，需求承压、油价高企等不利因素已经得到较充分的释放。叠加近期中美航线再获增班，国际航线稳步恢复，民航板块催化十足。

　　中长期看，供需反转带来的周期性投资机会可看好。长城证券分析师罗江南指出，航司三季报表现强劲，多个公司业绩创单季度历史新高。

　　2023年三季度国航、东航、南航、春秋、吉祥、海航、华夏营收同比增长150.61%、138.6%、70.31%、113.52%、144.75%、149.57%、90%，春秋、吉祥、东航、海航均为单季度历史新高。行业客运量三季度较疫前增长3%，其中国内增长9%，国际恢复至52%。

　　外部因素层面，油价高位调整，汇率上行压力缓解，油、汇压力都出现边际改善。展望未来看好航空行业进入三年景气上行周期，业绩有望逐年增长。

　　2023年三季度在量价齐升、油汇整体稳定的情况下，国内航司业绩大多创下新高，航空大周期投资机会得到初步验证。

　　展望后市，海通国际分析师陈宇指出，客座率将决定价格传导程度，部分航司在提客座方面仍有较大提升空间；此外，国际航班正加速恢复，美国交通部已批准中美增班，随着出境政策放松，国际航空出行需求将进一步回暖，国内运力过剩问题将得到改善；最后，参考美国航司经验，疫后航司将在高起点上创造更好业绩，看好2024年民航业绩创新高。

　　我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性较高，出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变，建议继续关注航空板块大周期投资机会，尤其是春秋航空、吉祥航空、中国国航等。

　　美联储年内加息动力仍然较弱，货币政策拐点渐行渐近，国内政策层面持续释放利好，万亿国债对需求的拉动值得期待。

　　有行业人士指出，2024年，行业有望进入“需求+货币”共振向上的上行通道，而这种局面的达成需要投资者一定的耐心，即“守”得云开见月明。

　　分析师齐丁指出，需求侧来看，我们认为国内稳增长的政策拐点已至，虽然当前经济数据的改善仍较为温和，但2023年四季度开始，随着稳增长政策效果逐步显现，国内经济有望显著回升，低库存下的补库需求也有望激活，从而带动有色金属行业需求迎来上行拐点。

　　货币侧来看，在当前的高利率环境下，市场对降息交易的敏感度正在提升，随着高利率对美国经济的反作用影响逐步体现，美联储加息预期或将出现鸽派修正，降息交易有望开启，同时也为国内货币政策的宽松和经济的回升创造空间。

　　细分领域中，贵金属被业内普遍看好。民生证券分析师邱祖学指出，美国加息效应逐渐显现，核心CPI稳步下行，但美国经济疲软逐渐显现，高频数据显示就业低于预期，失业率上升风险持续加大，加息尾声，金价即将开启上行通道。

　　此外，一季度至三季度全球央行购金热度不减，中国央行年初以来持续增持，支撑金价中枢上行，重点关注山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金等。

　　随着需求边际改善，分析师李超建议重视锂板块底部布局机会。李超指出，当前锂板块股票基本跌至底部区间，建议关注自给率高且具成本优势的企业天齐锂业、中矿资源等。